鼎豪投资【银河通信赵良毕】公司点评丨中际旭创：业绩符合预期，高速率光模块出货量高增

【报告导读】鼎豪投资

1. 事件：公司发布2025年三季度报告。

2. 业绩符合预期，营收质量高增，表现亮眼

3.高速率光模块出货量提升拉动公司盈利能力，需求侧高景气

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核心观点

事件：公司发布2025年三季度报告。

业绩符合预期，营收质量高增，表现亮眼：2025年前三季度公司实现营收250.05亿元，同增44.43%，实现归母净利润71.32亿元，同增90.05%；3Q25实现营收102.16亿元，同增56.83%，环增25.89%，实现归母净利润31.37亿元，同增124.98%，环增30.04%；前三季度实现毛利率40.74%，同增7.42pcts，实现净利率30.27%，同增7.91pcts，3Q25单季实现毛利率42.79%，同增9.16pcts，环增1.30pcts，实现净利率32.57%，同增10.09pcts，环增1.12pcts，整体来说，公司营收质量高增。

高速率光模块出货量提升拉动公司盈利能力，需求侧高景气：随着全球范围内人工智能建设的高速推进，公司作为全球龙头企业，受益于以800G为代表的高速率光模块需求增长，叠加硅光光模块渗透率的提升，同时以硅光方案为主的1.6T光模块量产及规模出货，产品具备量价齐升的基础。行业方面，我们认为全球上游原材料供给偏紧张的情况仍在持续，公司3Q25存货达109.02亿元，同增52.41%，在原材料供给紧俏的环境下，公司所承受的降价压力相对可控，同时高毛利800G硅光光模块/1.6T硅光模块的出货量提升有进一步提升了公司的毛利率水平。

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风险提示

AI发展不及预期的风险，新产品导入不及预期的风险，研发进展不及预期的风险，光模块行业竞争加剧的风险等。

如需获取报告全文鼎豪投资，请联系您的客户经理，谢谢！

1.【银河通信】公司点评报告-中际旭创（300308）：需求高增，硅光渗透率提升带动利润率增长

2.【银河通信】公司点评报告-中际旭创（300308）：AI拉动业绩高增，高速光模块持续放量可期

3.【银河通信】公司点评报告-中际旭创（300308）：业绩高增，光模块龙头受益AI大发展

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本文摘自：中国银河证券2025年11月4日发布的研究报告《【银河通信】公司点评_中际旭创_业绩符合预期，高速率光模块出货量高增》

分析师：赵良毕、王思宬

评级标准：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准鼎豪投资，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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